农业板块迎来布局窗口期 两主线挖掘5只龙头股

　　雏鹰农牧2015年三季报点评：受益猪价高涨，业绩明显改善

　　雏鹰农牧发布2015年三季报，前三季度，公司实现营业收入22.15亿元，同比增长100%，归属于上市公司股东净利润1.06亿元，同比增长243%，实现每股收益0.11元；三季度单季度实现营收9.65亿元，同比增长113%，实现净利润1.01亿元，同比增长37%；同时，公司给出了15年业绩预测为净利润2~2.5亿元。

　　点评：

　　三季度生猪行情创年内新高，公司业绩改善明显。生猪价格在三季度创出了年内新高，生猪价格达到18.7元/公斤，仔猪价格突破43元/公斤，生猪养殖盈利同比大幅上升；同时，饲料原料价格处于低位，玉米价格更是一路下滑，也给生猪养殖腾出了利润空间，自繁自养出栏生猪盈利突破了800元/头，创出了11年以来的新高。生猪养殖行情的高涨，大大推动了公司业绩的改善，公司3季度生猪主业实现利润6243万元。

　　能繁母猪存栏量依然延续下滑趋势。从近几个月的数据来看，能繁母猪存栏量延续下滑趋势，15年1月能繁母猪存栏量为4190万头，9月存栏量跌至3852万头，较8月继续减少8万头，下滑幅度逐渐减小，伴随着猪价的持续回暖，能繁母猪的底部已不远；随着生猪养殖盈利高涨，养殖户补栏积极，生猪存栏量有所增加，供给也略有增加，但考虑到能繁母猪的量依然处于低位，后备母猪补栏到育肥猪的上市仍需要一个较长的过程，所以我们对于后面生猪行情依然看好，生猪养殖企业业绩的改善是确定的。

　　雏鹰的增量叠加较好的生猪行情，业绩改善更加值得期待。雏鹰农牧吉林400万头和内蒙古300万头生猪项目的建设将使公司生猪出栏量持续的增长，如我们上面的判断，我们认为生猪行情有望持续到16年，公司业绩增长将持续；公司的轻资产运作有效降低了成本，以及电商等平台的搭建将给雏鹰的发展增加新的动力。

　　盈利预测和投资评级：15~17年EPS分别为0.22元、0.73元和0.45元，生猪行情有望延续，雏鹰出栏量也将持续增长，我们继续给予“推荐”评级。