9月起需求逐渐好转，猪价上涨蓄势待发

　　生猪养殖

　　本周生猪均价18.62元/千克，环比上升0.65%，仔猪均价53.50元/千克，环比下降0.65%。生猪出栏均重逐渐回归正产水平，前期压栏影响逐步消退，生猪价格小幅上升，养殖户补栏仍偏谨慎，仔猪需求不足影响，仔猪价格小幅下跌。

　　生猪出栏体重回归正常水平，9月起需求逐渐好转，猪价上涨蓄势待发。根据生猪预警中心数据，8月生猪供应量同比减少18%，但前期由于压栏造成出栏均重增长使得猪价承压，目前生猪均重已逐渐回归正常水平，仅比去年同期高3公斤。并且从历史数据来看，9月起猪肉需求会逐渐好转，其中9、10月份学校开学及中秋国庆节日消费拉动需求，12月起长江流域和北方地区居民陆续开始腌制腊肉，在需求回暖支撑下，预计后期猪价将很快迎来上涨。

　　我们认为，目前生猪养殖板块具有预期差收益，建议积极布局。主要基于：1、猪价即将进入新一轮上涨。前期洪水灾害使得养殖户抛售情况严重，预计后期生猪供应将出现紧缺，叠加9月份开学以及中秋和国庆假日消费刺激，预计猪价将进入新一轮上涨；2、能繁母猪存栏持续处于低位，猪价高点或高位维持时间或超出预期。7月份能繁母猪再次环比下降0.1%，根据生产周期来看，能繁母猪存栏低点对应10-12个月后生猪供应低点，此时猪价或将达到高点，不排除突破24元/公斤，此外环保因素加强使得能繁母猪存栏或持续处于低位，此次猪价高位维持时间或也超出预期。重点推荐牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份和雏鹰农牧。

　　饲料

　　7月玉米豆粕价格开始下滑，受洪灾影响，饲料企业7月份水产料销量有所下降，但猪料和禽料仍保持增长。本周玉米现货均价1915.00元/吨，周环比上升0.56%，豆粕现货均价3212.42元/吨，周环比下降1.32%，受益于行业需求回升，豆粕玉米价格有所上涨。销量方面，主要饲料企业7月份水产料销量受暴雨洪灾影响有所下降，但猪料和禽料销量仍保持增长。预计金新农7月饲料总销量同比增长23%，环比下降7%，分品种看，猪料销量同比增长28%，其中教乳料增长35%，种猪料增长98%，商品料增长8%。海大集团7月饲料总销量增长10%，受洪灾影响，水产料销量有不到10%的下滑，猪禽料销量亦受到一定影响，但整体来看禽料销量仍有10%-20%的增长，猪料销量也有增长。通威股份7月份饲料销量总量同比略降，其中水产料销量下降10%，猪料销量增加5%，禽料销量增加20%。

　　下半年重点关注饲料企业销量兑现情况。在养殖高景气以及生猪存栏恢复预期下，预计下半年饲料行业整体销量情况要好于上半年，从销量真正兑现角度看，东北地区散养户占比显着高于全国平均水平，并且南方环保政策逐渐收紧、江浙闽等地划定禁养区后生猪产能大幅下滑，目前环保要求相对宽松的东北地区预计将迎来南猪北迁，因而母猪补栏和生猪出栏增长速度远高于全国平均水平，进而带动东北地区成为养殖景气传导下饲料销量增长最快最高的区域。重点推荐禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农。