报告摘要：
上周食品饮料指数下跌0.84%，跑输沪深300 0.45个百分点上周申万食品饮料指数下跌0.84%，同期沪深300 下跌0.39%。
行业事件点评
饮料行业明显下滑，NFC（非浓缩还原果汁）一枝独秀雀巢、旺旺、达利、统一、康师傅等饮料公司公布2016 上半年财报，饮料收益呈现不同程度的衰退。中国饮料工业协会近日发文介绍今年上半年全国饮料行业总产量为8979.52 万吨，比上年同期增长2.80%，其中，碳酸饮料和果蔬汁类及其饮料分别同比下降2.76%、1.51%。而NFC果汁类饮料却一只独秀，据中商情报网提供的数据显示预测，2016 年NFC 的市场规模在12 亿元，至2020 年这一市场规模将达到120 亿元。
白酒价格与同期持平，单月产量略有下浮
本周高端白酒价格（京东）与上周持平，飞天茅台价格略有上升，恢复至1000 元以上。单月产量同比增速放缓，但环比下降，7 月份的单月产量不足100 万千升。
乳制品价格小幅上升，国外奶粉价格下跌
本周国内生鲜乳价格较上周同期增长0.3%，牛奶零售价较上周小幅上升，国外婴幼儿奶粉零售价小幅下跌，国内婴幼儿奶粉零售价与上周持平。
猪肉价格继续下降，养殖利润收紧
根据22 个省份生猪价格数据，本周猪肉价格环比上升，同比依然保持增长的态势。但生猪的养殖利润在上周稍有上涨的情况下，再次回落，且下降幅度较大。
投资策略与建议
全球原奶价格上涨，国内奶价或震荡回升
根据IFCN最新数据显示，7月份全球原料奶价格为25.10美元/100公斤，折合人民币1.68元/公斤，环比上月24.1美元上涨4.1%，同比增幅8.2%，这是自2014年4月28个月以来首次同比上涨。短期看是原料奶的短缺导致了价格的上涨，长期来看，全球供需重构会在未来成为奶价止跌回升的重要因素。我们判断，原奶价格正在筑底的过程，明年有望不断回升，将利好上游养殖企业。
重点推荐标的：
我们继续推荐乳制品板块，个股方面，我们推荐今年业绩持续向好的双汇发展和三元股份。
双汇发展：1、预计明年猪肉价格将进入下降通道，双汇的屠宰业务将有所提升，成本下降将带来业绩弹性提升；2、公司进口海外冻猪肉，将有效的平滑猪肉价格高企所带来的成本上升；3、公司推出的新品，符合消费升级的趋势，有望成为未来的主力产品。预计双汇发展16-18 年EPS分别为1.39/1.55/1.70 元，参考17 年16 倍PE，给予“强烈推荐”评级。
三元股份：1、今年上半年国内奶粉企业业绩多下滑，但是三元奶粉板块或保持两位数的增长，奶粉板块贡献超出预期。我们看好未来奶粉板块的增长带给三元股份的业绩弹性。2、在战略投资者复星集团的咨询建议下，公司今年首次将业绩考核纳入到薪酬激励体系中来，经营效率或得到提升。老牌国企三元股份或带来新的活力。我们预测2016 年、2017 年、2018 年实现每股收益 0.093元、0.127 元和0.176 元。2018 年对应PE 为44 倍，目标价为9.68 元-10.56 元，给予“强烈推荐”
